足以重構(gòu)國內(nèi)資管市場的資管新規(guī)已經(jīng)正式下發(fā)。央行行長易綱日前在接受媒體采訪時表示，資管新規(guī)的發(fā)布主要有四方面考慮，包括有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險、防止資金空轉(zhuǎn)和脫實向虛、提高市場準入和監(jiān)管公平性，以及為金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)流出空間等。

易綱詳解新規(guī)

伴隨著近年來的快速擴張，資產(chǎn)管理行業(yè)近年逐漸暴露出交叉投資、放大杠桿、同業(yè)套利、脫實向虛等一系列問題。自去年11月央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》后，一個輻射百萬億資管行業(yè)的、最嚴格的監(jiān)管新局面就已逐漸呈現(xiàn)。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式落地，進一步明確了抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，打破剛性兌付，控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，實施按資管產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管，以及實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大限度地消除監(jiān)管套利空間等準則。

易綱表示，出臺資管新規(guī)主要是基于四方面的考慮：首先是有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險，防止過于復(fù)雜的產(chǎn)品加劇跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域的風(fēng)險傳遞；其次是切實貫徹和堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨和方向，防止資金空轉(zhuǎn)和脫實向虛；另外，提高市場準入和監(jiān)管的公平性，根據(jù)資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準，對同類資管業(yè)務(wù)做出統(tǒng)一的規(guī)定，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，同時提高監(jiān)管的覆蓋度和有效性，堅持宏觀謹慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合；此外，為了促進金融業(yè)更加健康的長遠發(fā)展，為金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展留出空間，并在監(jiān)管措施的實施節(jié)奏上充分考慮了市場承受能力，設(shè)置了合理的過渡期，有序處置存量資產(chǎn)，防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”。

破除“影子銀行”頑疾

可以看到，在制定新規(guī)的幾方面考慮中，有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險被放在了首位。易綱指出，金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，對豐富市場投資渠道、深化金融市場改革、促進直接融資市場發(fā)展發(fā)揮了積極作用。然而在快速發(fā)展的同時，規(guī)則差異、產(chǎn)品嵌套等問題也日益顯現(xiàn)出來，形成龐大的“影子銀行”并構(gòu)成潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，亟待有序化解和規(guī)范。

所謂“影子銀行”，是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。業(yè)內(nèi)公認的“影子銀行”有幾大特點，即鏈條過長、杠桿過高、結(jié)構(gòu)性過于復(fù)雜、存在著監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受北京商報記者采訪時介紹，影子銀行主要是指那些提供信貸、融資等銀行服務(wù)，但又不是按照銀行要求來進行管理的金融機構(gòu)。

例如，目前有很多中小企業(yè)不得不通過影子銀行融資，也有很多資質(zhì)較差的企業(yè)或個人通過影子銀行貸款，從而提高了杠桿率，加劇了風(fēng)險。在去年召開的全國金融工作會議等多個重要會議上，影子銀行都曾被點名。前央行行長周小川也曾透露，央行關(guān)注影子銀行達數(shù)年之久，日前許多影子銀行業(yè)務(wù)已回歸銀行部門，被納入銀行資產(chǎn)負債表。對資產(chǎn)管理行業(yè)，他認為這一問題較為復(fù)雜，監(jiān)管機構(gòu)針對同一資產(chǎn)管理行為可能有不同的監(jiān)管規(guī)定，未來應(yīng)理順和精簡對資管行業(yè)的監(jiān)管。

更多細則“在路上”

不過，資管新規(guī)是一個綱領(lǐng)性文件，還有更多細則需要落地。“行百里者半九十”，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，資管新規(guī)正式發(fā)布是一個重要的開始，規(guī)范資管業(yè)務(wù)、防控金融風(fēng)險的工作任重道遠，金融機構(gòu)、監(jiān)管部門、社會各界還需進一步統(tǒng)一思想和行動。

以體量已達30萬億元的銀行理財為例，大量表外理財正是影子銀行的一個重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度銀監(jiān)系統(tǒng)已累計公布近千張罰單，罰沒金額累計逾10億元。其中違規(guī)開展同業(yè)、理財業(yè)務(wù)依然是銀行業(yè)亂象的重災(zāi)區(qū)。如工商銀行河南省分行由于違規(guī)辦理理財業(yè)務(wù)被河南銀監(jiān)局罰款640萬元；廣發(fā)銀行福州分行由于同業(yè)投資業(yè)務(wù)存在重大內(nèi)控缺陷，導(dǎo)致大額資金到期無法收回，被福建銀監(jiān)局罰款200萬元等。

相關(guān)規(guī)范政策也已經(jīng)“在路上”。3月初，原銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任李文紅介紹，對銀行理財進行了國內(nèi)外的系統(tǒng)梳理，已經(jīng)起草好了相關(guān)監(jiān)管辦法，下一步會作為資管新規(guī)的配套細則發(fā)布實施。此前有消息稱，銀行理財細則草稿大概率于5月發(fā)布，關(guān)于凈值化產(chǎn)品的估值方法、錯配的存量資產(chǎn)如何處置、標(biāo)準化資產(chǎn)的認定標(biāo)準、打破剛性兌付等具體問題將有所答案。

董希淼表示，資管業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營，有助于強化和提升金融機構(gòu)的牌照價值，但不同機構(gòu)之間未來發(fā)展將進一步分化，一些中小金融機構(gòu)將面臨較大挑戰(zhàn)，而有著優(yōu)秀投資和管理能力的金融機構(gòu)將獲得更多競爭優(yōu)勢?！按当M狂沙始到金”，這一調(diào)整和變革的過程，正是我國金融市場、金融機構(gòu)、金融消費者共同成長并走向成熟的過程。

來源：北京商報